
En un giro estratégico en el sector energético español, Naturgy, una de las principales compañías de gas y electricidad del país, está preparando el terreno para un cambio significativo en su estructura accionarial. Con el respaldo del Gobierno español, CriteriaCaixa, el mayor accionista de Naturgy, está en las etapas finales de un acuerdo para permitir que un fondo de inversión de los Emiratos Árabes Unidos (EAU) se convierta en accionista de la compañía de gas.
Este cambio estratégico es visto como un refuerzo de la presencia española en la empresa, bajo la dirección de su presidente, Francisco Reyns. Según fuentes legales cercanas a la compañía, el acuerdo ha sido impulsado por el holding inversor de CriteriaCaixa, que ha trabajado estrechamente con el Gobierno en la búsqueda de un inversor apropiado.
En el contexto de este acuerdo, es importante destacar el estatus de Naturgy como una empresa estratégica. Esto significa que el Gobierno tiene el poder de veto sobre cualquier cambio significativo en su estructura de propiedad. Este acuerdo es una muestra del compromiso del Gobierno con la protección de las empresas estratégicas, garantizando que mantengan su identidad y control nacionales.
El anuncio de este acuerdo ha tenido un impacto notable en el mercado, con las acciones de Naturgy subiendo un 9% el martes. El grupo inversor ha confirmado estas conversaciones, que se encuentran en una «etapa preliminar», según el brazo inversor de la fundación catalana Criteria.
La negociación de este acuerdo no ha sido sencilla. Implica la formación de un pacto parasocial, una alianza entre los accionistas de una misma sociedad. El objetivo es asegurar el control del holding catalán en Naturgy, aunque se están considerando varios escenarios posibles, incluyendo una oferta pública de adquisición (OPA) total o parcial.
Uno de los objetivos inmediatos de este acuerdo es que el inversor emiratí asuma la posición del fondo CVC, que actualmente comparte con GIP el segundo lugar en términos de participación en el capital de Naturgy, con un 20% cada uno. Ambos fondos han estado buscando cerrar su ciclo de inversión en la empresa, y la entrada del fondo de los EAU podría facilitar su salida.
El capital de Naturgy está actualmente dominado por cuatro grandes inversores, junto con la empresa argelina Sonatrach, que en conjunto poseen el 90% de las acciones. CriteriaCaixa es el accionista mayoritario, con una participación del 27%, seguido de GIP y CVC, que juntos poseen el 40% del capital, y el fondo australiano IFM con un 15%.
La entrada del inversor de los EAU también podría ayudar a resolver las tensiones entre CriteriaCaixa y IFM. Este último entró en Naturgy de manera sorpresiva en 2021 a través de una OPA, y ha habido tensiones constantes entre ambos desde entonces. La situación se agudizó con el rechazo de IFM a la política de remuneraciones de la dirección de Naturgy en la Junta del pasado 2 de abril.
La relación entre IFM y la dirección de Naturgy también ha sido tensa. El fondo de inversión australiano ha estado presionando por una revisión del modelo de gobernanza de la empresa, pero hasta ahora no ha tenido éxito. El rechazo de la propuesta de nombrar a un segundo al mando que asuma parte de los poderes que actualmente tiene Reyns ha complicado aún más la situación.
Además, la empresa tiene el desafío de mejorar su liquidez. La estructura de propiedad actual de Naturgy deja poco margen para el capital flotante o free float, lo que perjudica a los accionistas minoritarios y ha llevado a Naturgy a ser excluida de algunos de los principales índices mundiales.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha instado a Naturgy a tomar medidas para mejorar su liquidez, por ejemplo, mediante una ampliación de capital o la venta de acciones.
La entrada prevista de un inversor de los EAU en Naturgy podría aliviar las tensiones actuales dentro de la empresa y fortalecer el control nacional de esta compañía clave para la seguridad del suministro de energía en España.